節(jie)(jie)前一(yi)(yi)周(zhou)(zhou)國(guo)內螺紋鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)主力期(qi)(qi)(qi)貨(huo)表現相(xiang)(xiang)對(dui)平(ping)穩，不過現貨(huo)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)價(jia)延(yan)續(xu)了(le)前期(qi)(qi)(qi)下(xia)(xia)跌的(de)(de)(de)(de)(de)態勢，且跌幅略有(you)擴(kuo)大。本(ben)為(wei)傳統(tong)(tong)旺季(ji)(ji)，但在產(chan)量(liang)(liang)平(ping)穩的(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況下(xia)(xia)，產(chan)業鏈各環(huan)(huan)節(jie)(jie)上(shang)(shang)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)材庫(ku)存(cun)(cun)(cun)環(huan)(huan)比(bi)卻小幅上(shang)(shang)升，不盡人意的(de)(de)(de)(de)(de)表現似乎(hu)加大了(le)市場對(dui)終端需求(qiu)的(de)(de)(de)(de)(de)擔憂(you)：1、在9月上(shang)(shang)旬重點(dian)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)企粗鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)日(ri)產(chan)量(liang)(liang)176.25萬(wan)噸環(huan)(huan)比(bi)增1.28%的(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況下(xia)(xia)，重點(dian)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)企庫(ku)存(cun)(cun)(cun)1259.5萬(wan)噸環(huan)(huan)比(bi)增1.16%，產(chan)量(liang)(liang)增加轉化為(wei)庫(ku)存(cun)(cun)(cun)上(shang)(shang)升，意味著旺季(ji)(ji)伊始需求(qiu)總體(ti)仍舊平(ping)淡；2、按(an)老口徑(jing)的(de)(de)(de)(de)(de)統(tong)(tong)計，社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)(cun)(cun)從(cong)8月中旬開始同(tong)比(bi)增速(su)由(you)負轉正。不僅如此，近兩(liang)周(zhou)(zhou)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)(cun)(cun)的(de)(de)(de)(de)(de)環(huan)(huan)比(bi)增加導致同(tong)比(bi)增速(su)迅(xun)速(su)擴(kuo)大。盡管存(cun)(cun)(cun)在同(tong)期(qi)(qi)(qi)低基數以(yi)及本(ben)周(zhou)(zhou)假日(ri)因素影響，但一(yi)(yi)定(ding)程度上(shang)(shang)說(shuo)明(ming)目前需求(qiu)復蘇的(de)(de)(de)(de)(de)力度的(de)(de)(de)(de)(de)確相(xiang)(xiang)對(dui)較弱(ruo)(ruo)。總體(ti)來看，今年鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)價(jia)淡季(ji)(ji)不淡、旺季(ji)(ji)不旺的(de)(de)(de)(de)(de)表現預示著，需求(qiu)總體(ti)平(ping)穩格(ge)局(ju)下(xia)(xia)的(de)(de)(de)(de)(de)季(ji)(ji)節(jie)(jie)性波動規律有(you)所(suo)弱(ruo)(ruo)化。
考(kao)慮到2012年同(tong)期需(xu)求復蘇導(dao)致庫(ku)(ku)(ku)存(cun)基數相(xiang)對較低(di)，今(jin)年2季(ji)度以來同(tong)比低(di)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)的優勢將(jiang)在4季(ji)度逐步削弱，這本身也是終端需(xu)求波動收斂的結(jie)果(guo)。當然，只要需(xu)求不出(chu)(chu)現斷層式回(hui)落，目前的庫(ku)(ku)(ku)存(cun)水平對鋼價的負面影(ying)響相(xiang)對有限。因此，我們繼(ji)續(xu)維持鋼價弱勢調(diao)整的判斷，耐心等(deng)待庫(ku)(ku)(ku)存(cun)自身調(diao)整的階段(duan)出(chu)(chu)清。（長江證(zheng)券）