核心觀點投資邏(luo)輯(ji)、關(guan)鍵假(jia)設及主要預(yu)(yu)測(ce)：鋼鐵行業基(ji)本面的核心驅動因(yin)素為日均粗(cu)鋼產(chan)量229萬噸(dun)，關(guan)鍵假(jia)設目前粗(cu)鋼產(chan)能(neng)約為9.2億噸(dun)左右，我們(men)預(yu)(yu)測(ce)2013年11月份粗(cu)鋼日均產(chan)量為215萬噸(dun)。

有(you)別于市場的判斷：粗鋼(gang)日(ri)均產量明顯低于229萬(wan)噸(dun)時(shi)，行(xing)業(ye)仍(reng)難以實現整體(ti)性盈利；鋼(gang)價漲跌取決(jue)于市場預期差及成本的變化(hua)。

估(gu)值與(yu)投資建(jian)議：日(ri)均產量低于229萬噸，投資主要考慮PB及(ji)(ji)資產負債表推(tui)動。關注受周期股推(tui)動的(de)估(gu)值上漲，以及(ji)(ji)具備安(an)全邊(bian)際個股的(de)選(xuan)擇。

股價表現的催化劑：整體需(xu)求超預期、補漲(zhang)。

風(feng)險(xian)因素：整(zheng)體(ti)需(xu)求低于預期(qi)；周期(qi)股整(zheng)體(ti)性的大幅下滑。