寶鋼(gang)(gang)股份(fen)(4.900, 0.00, 0.00%)、武鋼(gang)(gang)股份(fen)(2.760, 0.00, 0.00%)在6月26日(ri)雙雙發(fa)布停牌公(gong)告披露，寶鋼(gang)(gang)集團與(yu)武鋼(gang)(gang)集團正在籌劃(hua)戰略重組。光(guang)大鋼(gang)(gang)鐵團隊認為，這(zhe)意味(wei)著中國“神鋼(gang)(gang)”即將橫(heng)空出世。
世(shi)界鋼(gang)鐵(tie)協(xie)會數據顯示，寶(bao)鋼(gang)與武(wu)鋼(gang)2015年(nian)的聯合(he)粗鋼(gang)產(chan)量高達(da)逾(yu)6100萬噸(dun)，僅(jin)次(ci)于ArcelorMittal，有望成為(wei)全球第二大鋼(gang)鐵(tie)制造(zao)商。
根據世界(jie)鋼鐵協會的數據，我們繪制了以下(xia)圖表，顯示了全球大型(xing)鋼鐵制造商的產(chan)量排名。
據(ju)Bloomberg Intelligence分析，國(guo)(guo)有(you)企業寶(bao)鋼(gang)(gang)(gang)實際上是有(you)盈利的，并不(bu)像很(hen)多中國(guo)(guo)鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)廠那(nei)樣債臺高筑，寶(bao)鋼(gang)(gang)(gang)在(zai)鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)市場的崩潰期間幸存下來，甚至繁榮發展。得益于今(jin)年一季度鋼(gang)(gang)(gang)價反彈，寶(bao)鋼(gang)(gang)(gang)的利潤進一步擴大。
寶鋼(gang)2016年(nian)一(yi)季(ji)度業績不僅扭虧為盈(ying)，而且接(jie)近(jin)去年(nian)一(yi)季(ji)度水(shui)平(ping)，遙遙領(ling)先于同(tong)業。寶鋼(gang)公布(bu)2016年(nian)一(yi)季(ji)度業績顯示，實現凈利潤(run)15.29億元，效益環比大幅改善。而相比之下，鋼(gang)鐵行業大中型(xing)鋼(gang)企一(yi)季(ji)度累計凈利潤(run)為-111.08億元，相比去年(nian)同(tong)期-42.10億元，虧損擴(kuo)大163%。
然而(er)，在鋼材(cai)賣出“白菜價”，行(xing)業進入(ru)“冰凍(dong)期”的(de)大環境下，武鋼股份在巨虧(kui)(kui)的(de)泥潭(tan)中掙扎，單單在去(qu)年就虧(kui)(kui)損了75億(yi)元，虧(kui)(kui)掉了過去(qu)6年多的(de)凈利(li)潤，成為去(qu)年A股市(shi)場“虧(kui)(kui)損王”。今年一(yi)季度(du)，武鋼凈利(li)潤僅3026萬(wan)元。
彭博分(fen)析師(shi)預(yu)計，在(zai)未來三年武(wu)鋼剛好處于盈(ying)虧(kui)平衡的狀態。因此，這(zhe)一“聯(lian)盟”不僅(jin)只是武(wu)鋼會慢慢消耗寶鋼的收入，意(yi)義(yi)在(zai)于雙方發(fa)揮協同效應的前(qian)景。
分析稱，寶鋼(gang)和(he)武鋼(gang)均有鋼(gang)鐵廠(chang)在中國東部(bu)和(he)南部(bu)一帶為汽車、家電制造(zao)商及其(qi)他高價值(zhi)客戶生產平板產品(pin)，限制了它(ta)們在建(jian)筑(zhu)行業(ye)的風險，而目(mu)前建(jian)筑(zhu)行業(ye)相當火(huo)爆(bao)，同時(shi)波動較大，且(qie)利潤率較低。
然而，過去12個月里武鋼(gang)的(de)營收僅僅是(shi)寶鋼(gang)的(de)三分之一，而武鋼(gang)410億元的(de)凈債(zhai)(zhai)務卻是(shi)寶鋼(gang)560億凈債(zhai)(zhai)務的(de)75%。合并后，寶鋼(gang)債(zhai)(zhai)務占凈資產的(de)比例從當前(qian)的(de)45%上(shang)升至約64%，即便該(gai)比例處(chu)在(zai)危險(xian)區域(yu)之外(wai)，也已(yi)達到了嚴重惡(e)化(hua)的(de)程(cheng)度。
此外，穆(mu)迪(di)和標普周二均宣(xuan)布(bu)，寶(bao)鋼與武鋼重(zhong)組計劃對寶(bao)鋼信(xin)用是(shi)負面的。
寶(bao)鋼(gang)(gang)+武鋼(gang)(gang)影(ying)響幾何？
6月(yue)29日，21世紀經濟報道援引武鋼(gang)集團一內部(bu)職工表示，多年前，國(guo)資委層面(mian)就早已想(xiang)撮合(he)寶(bao)鋼(gang)與武鋼(gang)重組，“但(dan)當時(shi)的領導表面(mian)上答(da)應了，暗(an)地里(li)開始(shi)迅(xun)速(su)擴張，以保證自己不被吃掉。”
但最終規(gui)模(mo)(mo)效應(ying)仍(reng)然(ran)沒有抵擋住行業內(nei)整(zheng)(zheng)體整(zheng)(zheng)合(he)的趨勢。而后續兩家(jia)公司在企業文(wen)化和管理模(mo)(mo)式的融(rong)合(he)，將是(shi)一個難點。
“目(mu)前還不知道最(zui)終的(de)重組方案是(shi)什么。”中鋼聯分析師(shi)胡艷平指出，但寶鋼作為重組的(de)主體，整合武(wu)鋼估計是(shi)大概率事件(jian)。
長江證券(11.600, -0.03, -0.26%)在研報中分析稱，兩大央(yang)企合并帶來很強的規(gui)模效應，有助于提升其對下銷(xiao)售和對上采(cai)購(gou)議價能力。
就武鋼、寶鋼合并后對行業的影響，光大鋼鐵團隊表示，短期(qi)影響有(you)限(xian)，但中長期(qi)將(jiang)開啟正常化(hua)之(zhi)路(lu)。
寶(bao)武兩家合并后粗鋼產(chan)量市(shi)場(chang)(chang)份(fen)額(e)不(bu)大，約7.6%，但在硅(gui)(gui)鋼、冷軋兩個品種上占據(ju)較大市(shi)場(chang)(chang)份(fen)額(e)，取向(xiang)硅(gui)(gui)鋼和高端汽(qi)車板市(shi)場(chang)(chang)占比(bi)分別為70%和60%，特別利好這兩個子板塊。
另外兩家合并后的(de)去產能(neng)重(zhong)心可能(neng)在(zai)華南地區——寶鋼的(de)湛江項目、武鋼的(de)防(fang)城港項目都(dou)進展尷尬，雙方聯手將使得華南地區的(de)鋼鐵生產存(cun)在(zai)較大的(de)去產能(neng)空間(jian)。