經濟持(chi)續低(di)迷下，站在晴(qing)雨表指針前端的機(ji)械工程(cheng)行(xing)業已經提(ti)早感受(shou)這(zhe)個冬(dong)日的嚴寒。
“參展廠商展位沒有去年大，好(hao)些都不(bu)參展了，行(xing)業環境不(bu)好(hao)，大家都在熬(ao)。”一位前去參展的(de)機械行(xing)業人士告訴本報(bao)記者。
10月15日，在(zai)業界享有盛名中(zhong)國(guo)(北京(jing))國(guo)際工(gong)(gong)程(cheng)機械展(zhan)上，展(zhan)商和觀(guan)眾卻(que)不到(dao)往屆的一半，其中(zhong)，小松(song)、沃(wo)爾沃(wo)、斗山、現代等大批國(guo)際機械工(gong)(gong)程(cheng)巨(ju)頭廠商更首次缺席盛會(hui)。
這種(zhong)蕭條也在國內行(xing)業巨頭財務(wu)表報上(shang)表現(xian)得淋漓盡致(zhi)。三(san)季報顯示，今(jin)年1到9月，三(san)一重工(gong)（600031.SH）、中聯重科（000157..SZ）、徐工(gong)機械（000425.SZ）營業收(shou)入分(fen)別(bie)同比(bi)下滑26.5%、26.11%和(he)25.01%，凈(jing)利潤更進一步同比(bi)下滑49.3%、45.48%和(he)46.3%。
銷售收入和凈利(li)潤雙(shuang)雙(shuang)大(da)幅(fu)下滑(hua)，應收賬(zhang)款卻反向大(da)幅(fu)激增(zeng)。報告期(qi)(qi)內(nei)，三一、中聯跟徐(xu)工的應收賬(zhang)款分(fen)別(bie)為225.50億(yi)元、256.28億(yi)元和197.87億(yi)元，分(fen)別(bie)較(jiao)期(qi)(qi)初(chu)增(zeng)長50.6%、35.59%和11.54%，截(jie)至(zhi)9月底，三家(jia)巨頭應收賬(zhang)款合(he)計高達680.65億(yi)元。
“三家都是營業收入(ru)下降，應收賬(zhang)款增(zeng)多(duo)，且(qie)回款時間增(zeng)長，很明顯是行業整(zheng)體惡化(hua)的(de)信號。”一位券商研究員告訴記者，“若(ruo)行業持續惡化(hua)，企(qi)業應收賬(zhang)款風(feng)險會相應增(zeng)大，直接影(ying)響經(jing)營性現金流。”
更悲(bei)觀的(de)是(shi)，記者(zhe)采訪的(de)多(duo)位業(ye)內人士認為(wei)，“萎靡不振(zhen)”仍是(shi)很長(chang)一段(duan)時間(jian)機械(xie)工(gong)程(cheng)行(xing)業(ye)的(de)主旋律。“國內外經濟環境不容樂觀，刺激性政策(ce)尚未(wei)出臺(tai)，基(ji)建項目有所放緩，機械(xie)工(gong)程(cheng)行(xing)業(ye)承受巨大壓力。”中投顧問機械(xie)行(xing)業(ye)研究員段(duan)嘉宣對本報記者(zhe)指(zhi)出。
“龍頭企業雖然也在采取各(ge)種(zhong)方(fang)式降低(di)回(hui)款壓力、收縮信用(yong)風險，但在行業大環境回(hui)暖(nuan)前(qian)，應收賬(zhang)款很難(nan)得到(dao)根本管控。”段嘉宣說。
680億回款難題
行(xing)業下行(xing)背(bei)景下，過(guo)度依(yi)賴信(xin)用敞口刺激(ji)銷售(shou)的(de)機械工程(cheng)巨(ju)頭早(zao)年埋下的(de)巨(ju)額(e)(e)壞賬風險進一步浮出水面。伴(ban)隨三(san)家公(gong)司前(qian)三(san)季度應收賬款(kuan)總(zong)和激(ji)增至680.65億元(yuan)，巨(ju)額(e)(e)回款(kuan)壓(ya)力猶如達(da)摩克利斯之(zhi)劍長懸(xuan)頭頂。
“2012年至今(jin)，房(fang)地產調控、高(gao)鐵停(ting)滯(zhi)，礦山停(ting)產，工程機(ji)械(xie)行業受(shou)上述宏觀(guan)政(zheng)策影響，工程機(ji)械(xie)廠商的日子并不(bu)好過，銷(xiao)量大(da)滑不(bu)說，收款也(ye)大(da)受(shou)影響，資金回流出現很(hen)大(da)危機(ji)。”一位機(ji)械(xie)工程人士向記(ji)者直言(yan)。
作(zuo)為近年來(lai)激進(jin)銷(xiao)售的代(dai)表(biao)，三(san)(san)一(yi)跟中(zhong)聯回款壓力最沉重。今年上半(ban)年，三(san)(san)一(yi)應(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)款激增55.30%至(zhi)232.59億元(yuan)，而其同期的營業收(shou)入僅(jin)220.85億元(yuan)，應(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)款占(zhan)收(shou)入比例(li)高達(da)1.05倍，創歷史新高。
應(ying)(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)(kuan)(kuan)激增無疑(yi)凸顯回款(kuan)(kuan)(kuan)風險。“應(ying)(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)(kuan)(kuan)與現(xian)金(jin)壓(ya)力(li)較(jiao)大(da)，存(cun)貨壓(ya)力(li)漸(jian)生。公(gong)司應(ying)(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)(kuan)(kuan)+應(ying)(ying)(ying)收(shou)票據+其他(ta)應(ying)(ying)(ying)收(shou)款(kuan)(kuan)(kuan)+長期(qi)應(ying)(ying)(ying)收(shou)款(kuan)(kuan)(kuan)合(he)計(ji)256億元，應(ying)(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)(kuan)(kuan)/營業收(shou)入(ru)超(chao)過2008年(nian)底金(jin)融危機時比例，但回款(kuan)(kuan)(kuan)和存(cun)貨壓(ya)力(li)再(zai)度(du)趨緊。”海通證券(quan)機械行(xing)業研究員(yuan)龍華(hua)指出。
伴(ban)隨公司加速回款催收(shou)，及至今(jin)年三季度，三一重工營業收(shou)入增(zeng)至299.02億元，應收(shou)賬款小(xiao)幅(fu)降(jiang)至222.54億元，回款壓(ya)力雖有(you)緩(huan)解但仍處高(gao)位。
其中，前三季度，三一重工應(ying)收(shou)(shou)賬款(kuan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)率已降至1.59，而應(ying)收(shou)(shou)賬款(kuan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)天(tian)數(shu)高達225.88天(tian)。去年同期，三一重工應(ying)收(shou)(shou)賬款(kuan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)率為2.54，應(ying)收(shou)(shou)賬款(kuan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)天(tian)數(shu)則為141.55天(tian)。這意味著，該公司回(hui)(hui)款(kuan)天(tian)數(shu)已由去年三季度的4.7個(ge)月回(hui)(hui)款(kuan)一次，延長(chang)至7.52個(ge)月回(hui)(hui)款(kuan)一次，整個(ge)回(hui)(hui)款(kuan)周(zhou)(zhou)期延長(chang)近3個(ge)月。
“應收(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)周轉率和周轉天數主要反映(ying)企業(ye)從獲得應收(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)的(de)權利(li)到收(shou)(shou)回(hui)款(kuan)、變成現(xian)金所需的(de)時間，從上(shang)述數據看出，三一等(deng)機(ji)械工程公(gong)司(si)回(hui)款(kuan)周期較長，幾乎7個月才(cai)能回(hui)一次款(kuan)，伴隨還款(kuan)時間的(de)逐步延長，公(gong)司(si)現(xian)金流壓力逐步增大(da)，蘊藏(zang)風險。”一位北京地區(qu)會計師事務所人士對記者分析(xi)。
中聯重科(ke)的(de)數(shu)據似(si)乎也不容樂觀，前三(san)季(ji)度，該公司在營業收(shou)入降低(di)26.11%情(qing)況下，應(ying)收(shou)賬(zhang)款則同(tong)比上升35.59%至256.27億元。其中，前三(san)季(ji)度應(ying)收(shou)賬(zhang)款周轉(zhuan)率為1.3，應(ying)收(shou)賬(zhang)款周轉(zhuan)天(tian)數(shu)高達277.36天(tian)，去年同(tong)期(qi)僅144.23天(tian)，回款周期(qi)延長4個多(duo)月。
回款(kuan)壓力激增(zeng)風險下(xia)，三一、中聯(lian)、徐工等(deng)行業龍頭不(bu)得不(bu)轉為采(cai)取(qu)(qu)謹慎銷售策略(lve)，加速(su)回款(kuan)追討。“龍頭公司采(cai)取(qu)(qu)諸多(duo)措施應對行業困境，銷售過(guo)程中采(cai)取(qu)(qu)賒銷、分期付款(kuan)等(deng)多(duo)種手段(duan)(duan)提升銷售額，整體策略(lve)稍(shao)顯保守。”段(duan)(duan)嘉宣告訴(su)記者。
但受制于過去激進銷售作用累積，回款問(wen)題并不能指(zhi)望朝夕即可解決，三家公司的現(xian)金流問(wen)題仍然受到多家機(ji)構人(ren)士的擔(dan)憂。
“從三季度看，中聯重科應收賬款(kuan)總規模仍有(you)(you)提升，經(jing)營性現金流減少，此外信用銷(xiao)售結構有(you)(you)所優化，但逾期率仍有(you)(you)上(shang)升。”某外資券商研究(jiu)員對記者表示。
其指出(chu)，三季度(du)(du)末(mo)公(gong)司全款(kuan)銷售比(bi)例約30%，按揭占(zhan)比(bi)26%，分期付款(kuan)占(zhan)比(bi)21%，融(rong)資租賃占(zhan)比(bi)較2012年(nian)下降10個百分點至21%，銷售結構(gou)有(you)所優化。從融(rong)資租賃業務逾期率看(kan)，三季度(du)(du)環(huan)比(bi)仍(reng)有(you)提(ti)升，預計(ji)四(si)季度(du)(du)也(ye)仍(reng)維持在較高水平。
艱難的討債之旅
行業低景氣度下，在手現(xian)金多寡成為企業實力比拼重(zhong)要因素。但頭頂巨額應收賬款壓力，加上回款速(su)度進一步遲緩，三一跟中聯(lian)兩家的短期(qi)償(chang)債能力都(dou)不容(rong)樂觀。
其中，三一重工前(qian)三季度現金比率(lv)為(wei)1.6，若去除應(ying)收賬款(kuan)(kuan)因(yin)素，僅參考貨幣(bi)資金跟交易性金融(rong)資產指標下的(de)現金比率(lv)僅為(wei)0.3。前(qian)述(shu)會計(ji)師告(gao)訴記者(zhe)，該數據(ju)說明(ming)，公司短期(qi)償(chang)債(zhai)風險(xian)較大，資金流極為(wei)緊張，一旦爆發回款(kuan)(kuan)問題，則(ze)存在無法按期(qi)償(chang)還借款(kuan)(kuan)的(de)風險(xian)。
這一(yi)切都(dou)加(jia)大(da)了(le)基(ji)層銷(xiao)售員工的(de)討債壓力(li)。“其(qi)實從去(qu)年三季度開(kai)始，回款壓力(li)就比較大(da)了(le)，受基(ji)建工程放緩影響，很多客戶自(zi)己拿不(bu)出(chu)來錢，我們追討難(nan)度也(ye)很大(da)。”三一(yi)重工一(yi)位北方(fang)地區(qu)銷(xiao)售人(ren)員向記者透露(lu)。
其中，三(san)一重工的各區域(yu)代理首當其沖遭受資(zi)金(jin)回(hui)款考驗(yan)。“去年9月以來，各家代理商已經負增長(chang)一年多了，但相比銷(xiao)售額度的下(xia)滑(hua)，各家代理商更為頭(tou)疼的是資(zi)金(jin)跟(gen)墊(dian)付問題。”前述(shu)銷(xiao)售人士(shi)指出。
“銷(xiao)售越(yue)不(bu)好才越(yue)是要(yao)抓回款(kuan)追(zhui)(zhui)討(tao)，市場不(bu)好，保命要(yao)緊。各(ge)家(jia)代(dai)理商老板(ban)都知(zhi)道這么說，但如何保卻不(bu)知(zhi)道。”一位長期從事機械行業債權追(zhui)(zhui)討(tao)的(de)律師向記者(zhe)感(gan)慨。
在其(qi)(qi)看來，工程機(ji)械行業(ye)中市(shi)場情(qing)況往(wang)往(wang)左右著企業(ye)銷售和風控(kong)力度(du)，“市(shi)場好偏向風控(kong)，市(shi)場不(bu)好又(you)偏向刺激銷售，機(ji)械行業(ye)具有周期性(xing)，上述策(ce)略往(wang)往(wang)會導致惡性(xing)循環，不(bu)管市(shi)場如(ru)何，銷售、代理商一(yi)定要確保的(de)就是首付比(bi)不(bu)能(neng)過低，其(qi)(qi)他的(de)把握好細節屬可控(kong)范圍。”
即使是如此(ci)簡單的(de)死守原則，也伴隨著去年以來的(de)行(xing)業銷售下滑(hua)中被各家企業徹底打(da)破。
“2010年是(shi)個分界(jie)線，以(yi)前產品比(bi)較(jiao)暢銷，那時(shi)的(de)付(fu)款方式還(huan)(huan)比(bi)較(jiao)好，首付(fu)較(jiao)高。但2010年以(yi)后，尤其(qi)是(shi)中聯重科在這一塊(kuai)做的(de)比(bi)較(jiao)極端，后面都出了(le)零(ling)首付(fu)這種模式，或者(zhe)是(shi)延(yan)期還(huan)(huan)款。”一位徐(xu)工機械的(de)人士向記(ji)者(zhe)透露。
該人士(shi)告訴記者，“2010年出現零首付(fu)以后(hou)，往后(hou)看2011年，2012年弊(bi)端就(jiu)(jiu)慢慢顯出來了(le)。客觀看，這幾年中聯就(jiu)(jiu)利用這種手(shou)段搶回了(le)一部分市場，它這種手(shou)段對提升業績確實(shi)有點(dian)用，但大(da)家看到(dao)效果(guo)都去做(zuo)就(jiu)(jiu)導致行規(gui)混亂，競爭更惡化。”
“特別是三一(yi)重工，以混(hun)凝土(tu)為(wei)例，他(ta)們原來只做大客(ke)戶，但現在什(shen)么單子(zi)都做，所以壓了很多回款的問題(ti)，壞賬死賬就是這(zhe)樣出來的。”其向(xiang)記(ji)者透露。
不(bu)(bu)顧風險控(kong)制的(de)(de)激進(jin)銷售下，回款(kuan)催討成為始作俑者們不(bu)(bu)得不(bu)(bu)承擔的(de)(de)重任，而(er)底層銷售人(ren)員再(zai)度成為惡性競爭的(de)(de)直接犧(xi)牲品。“面對一(yi)些沒有信(xin)用(yong)的(de)(de)客戶，賬(zhang)款(kuan)很(hen)難(nan)追討回來，如(ru)果不(bu)(bu)幸(xing)遇到債權糾紛，討債員工要(yao)面臨直接風險。”前述(shu)三一(yi)重工人(ren)士(shi)向記者透露。
“需要反省(sheng)的(de)(de)不僅是采(cai)取激進(jin)銷售的(de)(de)機械龍頭，前(qian)兩(liang)(liang)年(nian)受政(zheng)策刺激沖(chong)動投(tou)資(zi)的(de)(de)客戶(hu)也(ye)應好好反思，是否真有資(zi)金實力進(jin)入工程行(xing)(xing)業。”前(qian)述機械行(xing)(xing)業人士(shi)指出。“前(qian)兩(liang)(liang)年(nian)銷售量的(de)(de)猛漲實際是消費這(zhe)兩(liang)(liang)年(nian)市場的(de)(de)潛力，加上國家宏觀調控，客戶(hu)普遍(bian)資(zi)金鏈斷裂，不少代理商在(zai)面對企業巨大賬(zhang)單和為客戶(hu)貸款已(yi)倒下(xia)，還有的(de)(de)轉向企業尋求資(zi)金壓力轉移。”
相比基層員工(gong)的悲觀和疲(pi)憊，龍(long)頭企業(ye)高管近期則頻繁高調亮相，提(ti)振(zhen)士(shi)氣。10月(yue)16日(ri)的全球工(gong)程機械(xie)產(chan)業(ye)大(da)會(hui)暨50強(qiang)峰會(hui)上，中(zhong)聯重(zhong)科董事(shi)長(chang)詹(zhan)純新指(zhi)出(chu)，中(zhong)國工(gong)程機械(xie)仍(reng)大(da)有可為；三一重(zhong)工(gong)董事(shi)長(chang)梁穩根(gen)也在亮相央(yang)視時大(da)談國際化(hua)方向(xiang)轉型。
但(dan)在一些業內人士看來，作為(wei)對經濟走勢高度敏感的機械(xie)工程行業，仍難以看到(dao)春天。
“其(qi)實最近大(da)(da)家討論最多的(de)是(shi)產能(neng)過(guo)剩和(he)行業創新整合。隨著(zhu)GDP增速(su)持(chi)續低(di)于10%，機械工程(cheng)行業產能(neng)過(guo)剩是(shi)個(ge)必然趨(qu)勢(shi)，大(da)(da)浪淘沙，行業整合至少還需要3-5年時(shi)間。”前述業內人(ren)士頗有意(yi)味地指出，“最終(zhong)留下來(lai)的(de)，一(yi)定是(shi)創新和(he)社會責任兼顧(gu)的(de)企業。”