工(gong)(gong)程(cheng)機(ji)械:10月份挖機(ji)略(lve)高于季(ji)節性(xing)特征。宏觀數(shu)據(ju)來看(kan),基(ji)建(jian)投(tou)(tou)資維持高位,房(fang)地(di)產(chan)(chan)銷(xiao)售和新開工(gong)(gong)回落;微觀來看(kan),10月份挖機(ji)銷(xiao)量略(lve)高于季(ji)節性(xing)特征。我們的(de)觀點:底部(bu)區間,等待房(fang)地(di)產(chan)(chan)新開工(gong)(gong)預期回升。工(gong)(gong)程(cheng)機(ji)械銷(xiao)量的(de)先導指標基(ji)建(jian)投(tou)(tou)資保持高位;同(tong)時工(gong)(gong)程(cheng)機(ji)械投(tou)(tou)資邏(luo)輯(ji)的(de)沙(sha)漏已經(jing)從基(ji)建(jian)轉(zhuan)向房(fang)地(di)產(chan)(chan)。我們需要密切關(guan)注房(fang)地(di)產(chan)(chan)銷(xiao)售、庫存(cun)和房(fang)地(di)產(chan)(chan)新開工(gong)(gong)的(de)變化情況,如果房(fang)地(di)產(chan)(chan)出現積極信號,工(gong)(gong)程(cheng)機(ji)械走出低(di)谷的(de)概率(lv)就會增加。
航(hang)(hang)(hang)空航(hang)(hang)(hang)天:導(dao)(dao)航(hang)(hang)(hang)規(gui)劃正式(shi)出(chu)臺,產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)發(fa)(fa)展路徑清晰。《國家衛星(xing)導(dao)(dao)航(hang)(hang)(hang)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)中長期(qi)(qi)發(fa)(fa)展規(gui)劃》正式(shi)出(chu)臺,《規(gui)劃》從(cong)(cong)市(shi)場(chang)(chang)空間、各(ge)行(xing)需(xu)求、產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈支(zhi)持(chi)措施(shi)、重點工(gong)程等(deng)各(ge)個方面規(gui)劃了我國衛星(xing)導(dao)(dao)航(hang)(hang)(hang)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)發(fa)(fa)展的(de)(de)(de)中長期(qi)(qi)思路。同時從(cong)(cong)我們跟蹤的(de)(de)(de)下游市(shi)場(chang)(chang)來看(kan),北(bei)(bei)斗(dou)(dou)(dou)導(dao)(dao)航(hang)(hang)(hang)市(shi)場(chang)(chang)已經出(chu)現了明顯的(de)(de)(de)啟(qi)動(dong)跡(ji)象,我們認為(wei)(wei)2013年北(bei)(bei)斗(dou)(dou)(dou)導(dao)(dao)航(hang)(hang)(hang)真正從(cong)(cong)走向北(bei)(bei)斗(dou)(dou)(dou)到北(bei)(bei)斗(dou)(dou)(dou)導(dao)(dao)航(hang)(hang)(hang)的(de)(de)(de)實(shi)際(ji)應(ying)用(yong),產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)化(hua)應(ying)用(yong)進入(ru)實(shi)質性進展階段(duan):1、政(zheng)府對北(bei)(bei)斗(dou)(dou)(dou)導(dao)(dao)航(hang)(hang)(hang)應(ying)用(yong)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)支(zhi)持(chi)力(li)度將增加,集中表現在補貼、示范項目、標(biao)準確定(ding)和(he)(he)中長期(qi)(qi)規(gui)劃支(zhi)持(chi)。2、產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)應(ying)用(yong)將沿(yan)軍(jun)用(yong)(集采、專裝)-行(xing)業(ye)(ye)應(ying)用(yong)-大眾市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)順(shun)序展開;3、北(bei)(bei)斗(dou)(dou)(dou)導(dao)(dao)航(hang)(hang)(hang)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)內企(qi)業(ye)(ye)將針對各(ge)自(zi)市(shi)場(chang)(chang)集中開始(shi)發(fa)(fa)布和(he)(he)推廣北(bei)(bei)斗(dou)(dou)(dou)導(dao)(dao)航(hang)(hang)(hang)芯(xin)片、終(zhong)端及綜(zong)合應(ying)用(yong)模(mo)式(shi),商業(ye)(ye)模(mo)式(shi)探討成(cheng)為(wei)(wei)企(qi)業(ye)(ye)關(guan)(guan)注(zhu)(zhu)的(de)(de)(de)重點。目前從(cong)(cong)投(tou)資的(de)(de)(de)角(jiao)度來說,我們仍建議關(guan)(guan)注(zhu)(zhu)側重于軍(jun)方和(he)(he)行(xing)業(ye)(ye)用(yong)戶市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)公司(si),仍推薦中國衛星(xing),關(guan)(guan)注(zhu)(zhu)國騰電子、北(bei)(bei)斗(dou)(dou)(dou)星(xing)通。
船舶制(zhi)造:本(ben)月(yue)船舶新(xin)接訂(ding)單量(liang)、價齊(qi)升(sheng),全年(nian)(nian)累(lei)計超1億DWT。2013年(nian)(nian)10月(yue)份(fen)全球新(xin)接訂(ding)單為(wei)1012萬DWT,同比回升(sheng)239%,與上月(yue)相(xiang)(xiang)比回升(sheng)55%。今(jin)年(nian)(nian)1月(yue)至10月(yue)全球新(xin)接訂(ding)單合計10094萬DWT,與2012年(nian)(nian)同期相(xiang)(xiang)比增(zeng)長125%。
本月(yue)船(chuan)(chuan)(chuan)價依然延續上月(yue)緩慢回升的(de)態(tai)勢,本月(yue)巴拿(na)馬船(chuan)(chuan)(chuan)價格(ge)為(wei)2700萬(wan)美金(jin)(jin),與上月(yue)相(xiang)比沒有變化。VLCC、阿芙(fu)拉和(he)(he)好望角船(chuan)(chuan)(chuan)價分(fen)(fen)別為(wei)9050萬(wan)、4950萬(wan)和(he)(he)5250萬(wan)美金(jin)(jin),與上月(yue)相(xiang)比分(fen)(fen)別回升50萬(wan)、25萬(wan)和(he)(he)250萬(wan)美金(jin)(jin)。我們認(ren)為(wei)目(mu)前(qian)航(hang)運仍處于(yu)吸收過(guo)剩產能階段(duan),2013年(nian)將是航(hang)運企業(ye)從保(bao)現(xian)金(jin)(jin)點(dian)向保(bao)盈利平衡(heng)點(dian)過(guo)度的(de)一年(nian)。從投(tou)資(zi)機會(hui)的(de)把握來看,《實施方案》的(de)出(chu)臺有利于(yu)造(zao)船(chuan)(chuan)(chuan)行(xing)(xing)業(ye)經歷(li)5年(nian)蕭(xiao)條之后(hou)穩定底部區間,但新接(jie)訂單的(de)持續好轉還有待于(yu)航(hang)運市場的(de)恢復,所以(yi)建議(yi)中長期投(tou)資(zi)者(zhe)耐心等(deng)待2014年(nian)造(zao)船(chuan)(chuan)(chuan)行(xing)(xing)業(ye)的(de)投(tou)資(zi)機會(hui)。但造(zao)船(chuan)(chuan)(chuan)行(xing)(xing)業(ye)新接(jie)訂單的(de)真正(zheng)底部來臨,投(tou)資(zi)者(zhe)可(ke)以(yi)以(yi)更(geng)加積極的(de)心態(tai)看待造(zao)船(chuan)(chuan)(chuan)業(ye)投(tou)資(zi)機會(hui)。
能(neng)源設備:張(zhang)化(hua)(hua)機(ji)的(de)(de)(de)經(jing)(jing)營(ying)(ying)戰略轉變(bian)尚(shang)未明(ming)顯見效(xiao),下調盈利(li)預測(ce)(ce),維持(chi)(chi)增(zeng)持(chi)(chi)評(ping)級。張(zhang)化(hua)(hua)機(ji)2013年(nian)(nian)前三季度實現營(ying)(ying)業收入13.18億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan),同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)8%,實現歸屬于上市公司股(gu)東(dong)的(de)(de)(de)凈利(li)潤0.77億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan),同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)11%,對應(ying)EPS0.21元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan),單季度凈利(li)潤0.2億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan),同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)32%,但單季度經(jing)(jing)營(ying)(ying)性凈利(li)潤僅同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)4%,低(di)于我們的(de)(de)(de)預期(qi)。公司仍然受制于歷史上負面因素的(de)(de)(de)影(ying)響,盈利(li)能(neng)力尚(shang)未好轉,我們下調2013年(nian)(nian)-2015年(nian)(nian)EPS至(zhi)0.34元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、0.52元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、0.80元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(原(yuan)預測(ce)(ce)為0.38元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、0.58元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、0.83元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)),維持(chi)(chi)“增(zeng)持(chi)(chi)”的(de)(de)(de)投資評(ping)級。
軌道交通:鐵路設(she)備(bei)第(di)二(er)(er)(er)次招標開始,南(nan)(nan)北(bei)(bei)(bei)車業(ye)績進入(ru)反轉期。在(zai)(zai)目(mu)前已經(jing)公開的(de)(de)(de)(de)(de)2013年(nian)(nian)第(di)二(er)(er)(er)次動(dong)車招標中(zhong),250型(xing)和350型(xing)非高寒車分(fen)別(bie)為78列(lie)和180列(lie),預(yu)計(ji)還有60列(lie)左右的(de)(de)(de)(de)(de)高寒車,第(di)二(er)(er)(er)次招標的(de)(de)(de)(de)(de)開啟(qi)也為明年(nian)(nian)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)南(nan)(nan)北(bei)(bei)(bei)車業(ye)績的(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)(chang)奠定(ding)了良好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)基矗(chu)(chu)根據招標計(ji)劃,預(yu)計(ji)第(di)一次招標的(de)(de)(de)(de)(de)車輛很大(da)(da)概率(lv)(lv)會在(zai)(zai)今(jin)年(nian)(nian)年(nian)(nian)底(di)前交付,因此預(yu)計(ji)第(di)四季(ji)度單季(ji)度南(nan)(nan)北(bei)(bei)(bei)車業(ye)績環比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)將在(zai)(zai)40%以上(shang)(shang),全年(nian)(nian)實(shi)現(xian)同(tong)比(bi)持(chi)平或小幅正增(zeng)長(chang)(chang);而第(di)二(er)(er)(er)次招標以動(dong)車組為主,也為明年(nian)(nian)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)南(nan)(nan)北(bei)(bei)(bei)車的(de)(de)(de)(de)(de)盈利水平提(ti)升(sheng)奠定(ding)基矗(chu)(chu)考慮到(dao)鐵路招標的(de)(de)(de)(de)(de)重(zhong)啟(qi)以及設(she)備(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)交付進度安排,我們推薦業(ye)績確定(ding)性更(geng)高的(de)(de)(de)(de)(de)南(nan)(nan)北(bei)(bei)(bei)車,其中(zhong)北(bei)(bei)(bei)車受(shou)益于毛利率(lv)(lv)提(ti)升(sheng),業(ye)績彈性更(geng)大(da)(da)。中(zhong)國(guo)南(nan)(nan)車、中(zhong)國(guo)北(bei)(bei)(bei)車的(de)(de)(de)(de)(de)目(mu)標價(jia)分(fen)別(bie)為5.4元(yuan)和6.75元(yuan),建議買(mai)入(ru)。同(tong)時建議關(guan)注鐵路貨(huo)運、設(she)備(bei)招標業(ye)績彈性大(da)(da)的(de)(de)(de)(de)(de)北(bei)(bei)(bei)方創業(ye)、永貴(gui)電器。
樓宇設備:新梯(ti)(ti)(ti)收(shou)入平穩(wen)增(zeng)長,維(wei)(wei)保(bao)業務值得期待。《特(te)種設備安全法》在今年(nian)年(nian)中通過(guo)之后,將于2014年(nian)1月(yue)1日(ri)正式實施,通過(guo)規定(ding)電梯(ti)(ti)(ti)的(de)安裝(zhuang)、改造、修理,必須由電梯(ti)(ti)(ti)制造單位(wei)或(huo)者(zhe)其委(wei)托的(de)依照本法取得相應許可(ke)的(de)單位(wei)進行,將有(you)助于規范目前的(de)電梯(ti)(ti)(ti)維(wei)(wei)保(bao)業務,在逐(zhu)步緩(huan)解(jie)電梯(ti)(ti)(ti)行業的(de)日(ri)益(yi)突出的(de)安全問題的(de)同時,也將為(wei)(wei)公司帶來穩(wen)定(ding)的(de)現(xian)金流和利潤,減少業績的(de)波動。維(wei)(wei)保(bao)業務更(geng)多看重(zhong)電梯(ti)(ti)(ti)保(bao)有(you)量,因(yin)此以(yi)奧蒂斯、三菱和日(ri)立為(wei)(wei)首的(de)合資品牌(pai)受益(yi)更(geng)多。我們(men)仍(reng)然重(zhong)點推薦上(shang)海機電,廣日(ri)股(gu)份(fen)和康力電梯(ti)(ti)(ti)。消防領域我們(men)堅定(ding)看好(hao)在渠(qu)道、品牌(pai)、資金和產(chan)品質量等4個方面都在國(guo)內(nei)領先的(de)天(tian)廣消防。
智能裝備:2013年(nian)工(gong)(gong)博(bo)會(hui)在(zai)上(shang)(shang)海(hai)舉行(xing),工(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人獲(huo)得重點關注(zhu)。本周(zhou),工(gong)(gong)博(bo)會(hui)在(zai)上(shang)(shang)海(hai)舉行(xing),包括ABB,KUKA,FANUC,安川等在(zai)內的(de)工(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人均來(lai)參加,與(yu)此同時(shi),機(ji)(ji)(ji)器(qi)人作為(wei)(wei)上(shang)(shang)海(hai)未來(lai)重點扶持的(de)產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)之一,國(guo)內首家產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)園也(ye)將落(luo)戶寶山(shan)區。政策的(de)支持,工(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人性價比(bi)的(de)逐步提升,將有助于整(zheng)個(ge)產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)鏈的(de)完善和發展,我(wo)們(men)看(kan)(kan)(kan)好(hao)(hao)工(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人在(zai)國(guo)內市場的(de)增長與(yu)空間。在(zai)標的(de)選擇上(shang)(shang),我(wo)們(men)認為(wei)(wei)可以分為(wei)(wei)三個(ge)維度:(1)專(zhuan)注(zhu)于上(shang)(shang)游(you)關鍵(jian)零部件生(sheng)產(chan)研(yan)發,并取(qu)得突破(po)的(de)生(sheng)產(chan)廠(chang)商,我(wo)們(men)看(kan)(kan)(kan)好(hao)(hao)與(yu)世界減速機(ji)(ji)(ji)龍頭合作的(de)上(shang)(shang)海(hai)機(ji)(ji)(ji)電,國(guo)內伺服(fu)系統領域的(de)龍頭企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)匯川技(ji)術;(2)專(zhuan)注(zhu)于機(ji)(ji)(ji)器(qi)人領域,擁有強(qiang)(qiang)大的(de)研(yan)發實(shi)力(li),在(zai)多(duo)個(ge)下游(you)領域取(qu)得突破(po)的(de)中游(you)系統集成商,通過(guo)延伸產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)鏈進(jin)入(ru)上(shang)(shang)游(you)關鍵(jian)零部件,我(wo)們(men)看(kan)(kan)(kan)好(hao)(hao)背靠高(gao)校,研(yan)發實(shi)力(li)強(qiang)(qiang)的(de)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人;(3)通過(guo)延伸產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)鏈,在(zai)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人領域取(qu)得突破(po)的(de)下游(you)應用廠(chang)商,我(wo)們(men)看(kan)(kan)(kan)好(hao)(hao)主業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)速成長,研(yan)制的(de)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人在(zai)輪胎生(sheng)產(chan)領域取(qu)得突破(po),同時(shi)自主研(yan)發的(de)RV減速器(qi)進(jin)入(ru)產(chan)品驗(yan)證階段的(de)巨輪股份。