在(zai)4個月(yue)的(de)時(shi)間里連續(xu)7次債(zhai)(zhai)券(quan)違約，東北特(te)鋼(gang)開了地(di)方國企債(zhai)(zhai)券(quan)違約先河；在(zai)對債(zhai)(zhai)權人承(cheng)諾(nuo)不(bu)會“債(zhai)(zhai)轉股”后，才過(guo)去一個多月(yue)，東北特(te)鋼(gang)又開始單方面計劃通過(guo)“債(zhai)(zhai)轉股”脫(tuo)離困境。
那(nei)么，是(shi)什么壓垮了這家遼寧(ning)省第(di)二(er)大(da)國(guo)企，北(bei)方最大(da)的特(te)鋼(gang)企業，讓它淪(lun)為“違約(yue)王”？危機的種子(zi)，在(zai)東(dong)北(bei)特(te)鋼(gang)2008年為實行技術升級(ji)改(gai)造而進行巨額投(tou)資(zi)時，便(bian)已埋下。
截至2014年的6年間，東北(bei)特(te)鋼累(lei)計(ji)投(tou)入(ru)300億元，實施國內外特(te)鋼企(qi)業最大規模技術改(gai)造，并(bing)計(ji)劃在(zai)未來3年完成特(te)鋼品種在(zai)高端(duan)市場(chang)的新布(bu)局，高溫(wen)合金、高強鋼等產品將占領國內民品市場(chang)份額35%以上，1/3產品實現外銷或替代進口(kou)。
如(ru)今三年計劃還(huan)未(wei)走完(wan)，升(sheng)級還(huan)未(wei)完(wan)成，東(dong)北特鋼卻(que)已負債累(lei)累(lei)。
前期300億技(ji)術(shu)改(gai)造投資，讓東北特(te)鋼負債累累
2004年，東北(bei)特(te)(te)(te)(te)(te)(te)鋼(gang)(gang)由國(guo)家(jia)原三大(da)骨(gu)干特(te)(te)(te)(te)(te)(te)鋼(gang)(gang)企(qi)業——大(da)連特(te)(te)(te)(te)(te)(te)鋼(gang)(gang)、撫順特(te)(te)(te)(te)(te)(te)鋼(gang)(gang)(600399，股吧)、北(bei)滿(man)特(te)(te)(te)(te)(te)(te)鋼(gang)(gang)重組(zu)而成(cheng)(cheng)，主要經營特(te)(te)(te)(te)(te)(te)種鋼(gang)(gang)，用途包括潛艇(ting)、火箭(jian)等。其主要控股股東是(shi)遼寧省國(guo)資委。作為東北(bei)最(zui)大(da)的特(te)(te)(te)(te)(te)(te)鋼(gang)(gang)企(qi)業，遼寧省一度想將東北(bei)特(te)(te)(te)(te)(te)(te)鋼(gang)(gang)打造成(cheng)(cheng)中國(guo)最(zui)大(da)的特(te)(te)(te)(te)(te)(te)鋼(gang)(gang)集團，而現在其卻(que)面(mian)臨(lin)負債累累以及債券屢(lv)屢(lv)違約(yue)的窘境。
國(guo)開行披露的財(cai)務(wu)數(shu)據顯示，截(jie)至2015年9月末，東(dong)北特鋼資產總額527.26億(yi)元(yuan)(yuan)，總負債(zhai)(zhai)達444.73億(yi)元(yuan)(yuan)，資產負債(zhai)(zhai)率84.35%，公司面臨較大流動(dong)性壓(ya)力(li)。而近(jin)年來因為拖欠貸款(kuan)，東(dong)北特鋼已先(xian)后多(duo)次被(bei)最高(gao)人民法院列入(ru)全國(guo)失信被(bei)執(zhi)行人名單。
為何東北特(te)鋼(gang)(gang)會(hui)陷入如此窘境(jing)呢？查閱(yue)此前(qian)公開報道發現(xian)，刨(bao)除近年來經濟下行導致(zhi)鋼(gang)(gang)鐵行業不振等因素外，前(qian)期300億技(ji)術改(gai)造升級投(tou)資規模(mo)過大或是使東北特(te)鋼(gang)(gang)負債累(lei)累(lei)的根(gen)本原(yuan)因之(zhi)一。
中債(zhai)(zhai)資(zi)信的分析報告(gao)稱，東北(bei)特鋼(gang)近年(nian)(nian)來仍保(bao)持(chi)盈(ying)利(li)的狀態，但是(shi)利(li)潤(run)規模(mo)并(bing)不大，而且(qie)公司其他應收(shou)款較(jiao)(jiao)大，資(zi)金被占用規模(mo)較(jiao)(jiao)大且(qie)時間也較(jiao)(jiao)長。具體而言，從(cong)2008年(nian)(nian)起(qi)東北(bei)特鋼(gang)大連基地搬遷改造，導(dao)致(zhi)公司債(zhai)(zhai)務負擔大幅上升(sheng)，資(zi)產(chan)負債(zhai)(zhai)率(lv)從(cong)2007年(nian)(nian)的65.85%持(chi)續加重至2010年(nian)(nian)的87.35%，加上后續又新(xin)增大型材廠的投(tou)資(zi)，近年(nian)(nian)來公司資(zi)產(chan)負債(zhai)(zhai)率(lv)一直(zhi)保(bao)持(chi)在84%至85%之(zhi)間，債(zhai)(zhai)務負擔重，償債(zhai)(zhai)指標較(jiao)(jiao)差(cha)。
據遼寧(ning)日(ri)報(bao)(bao)2013年9月的(de)(de)報(bao)(bao)道，近(jin)幾年，東(dong)北(bei)特(te)鋼集團三大(da)(da)基地(di)同步進行了(le)大(da)(da)規(gui)模的(de)(de)全(quan)(quan)面技術改造。大(da)(da)連基地(di)投資160億元(yuan)引(yin)進國際一(yi)流(liu)的(de)(de)工(gong)藝裝備，建(jian)成了(le)世界最先進的(de)(de)10條現代化特(te)殊鋼專(zhuan)業化生產線；撫順基地(di)斥(chi)資百億元(yuan)，形(xing)成了(le)國防軍(jun)工(gong)和高科技領域國際一(yi)流(liu)水平的(de)(de)工(gong)藝裝備；北(bei)滿基地(di)則規(gui)劃投資227億元(yuan)，進行全(quan)(quan)面技術改造。
2014年(nian)7月遼寧日報報道，據統計(ji)，此(ci)前(qian)東(dong)北特(te)(te)鋼(gang)已累計(ji)投入(ru)近300億元，實(shi)施了(le)國(guo)內外(wai)特(te)(te)鋼(gang)企業最大(da)規模的技術改造。彼時，東(dong)北特(te)(te)鋼(gang)計(ji)劃未(wei)來3年(nian)完成特(te)(te)鋼(gang)品(pin)種在高(gao)(gao)端市(shi)場的新布局，高(gao)(gao)溫合金、高(gao)(gao)強鋼(gang)等(deng)產品(pin)將占領國(guo)內民品(pin)市(shi)場份(fen)額35%以上(shang)，1/3產品(pin)實(shi)現外(wai)銷(xiao)或替代進口(kou)。
如今，三年未到(dao)，東(dong)(dong)北(bei)特鋼(gang)(gang)已(yi)背(bei)負巨額債務。即便說(shuo)技術改造升級是企業不斷發展的(de)動(dong)力(li)來源，但在鋼(gang)(gang)鐵繁(fan)榮時期進行巨大投(tou)資，使(shi)得(de)東(dong)(dong)北(bei)特鋼(gang)(gang)在行業萎靡之時不得(de)不接受巨額負債的(de)現狀(zhuang)，這也是鋼(gang)(gang)鐵等產能過(guo)剩行業的(de)一(yi)個普遍(bian)現狀(zhuang)。
此(ci)(ci)外(wai)，值得注意的(de)是，早在今年(nian)3月28日，東(dong)北(bei)特(te)鋼發行的(de)“15東(dong)特(te)鋼CP001”宣告違(wei)約(yue)，開啟了地方國企債(zhai)券違(wei)約(yue)的(de)先河。此(ci)(ci)次債(zhai)券違(wei)約(yue)，也像是推(tui)翻(fan)了的(de)多米(mi)諾(nuo)骨牌，自(zi)此(ci)(ci)，東(dong)北(bei)特(te)鋼后續到(dao)期的(de)債(zhai)券全部違(wei)約(yue)。
但(dan)有(you)媒(mei)體報(bao)道稱(cheng)，其(qi)實，東北特鋼的(de)這(zhe)次(ci)債券(quan)違約本是(shi)有(you)可能避免的(de)。證券(quan)時報(bao)援引知情人(ren)士消息(xi)稱(cheng)，當(dang)時，主承銷商國開行曾主動與發行人(ren)和控股(gu)股(gu)東遼寧(ning)省國資(zi)委溝通，愿意提(ti)供流動性(xing)支(zhi)(zhi)持，并表示已(yi)經(jing)準備(bei)好兌付(fu)(fu)資(zi)金，同時還愿意一攬子考慮為國開行主承銷的(de)其(qi)他存續債項兌付(fu)(fu)提(ti)供資(zi)金支(zhi)(zhi)持。但(dan)是(shi)，遼寧(ning)省地方政府的(de)相關部門(men)一直未予以回應。