淡季特征顯現，鋼(gang)價回(hui)調(diao)。 本周跟蹤的區(qu)域(yu)成交量(liang)大(da)幅(fu)下(xia)降(jiang)， 其(qi)中(zhong)，北京地區(qu)成交量(liang)環(huan)(huan)比降(jiang) 17.0%，武漢地區(qu)環(huan)(huan)比降(jiang) 40.5%，上海終端成交量(liang)環(huan)(huan)比降(jiang)27.4%。 庫(ku)存方(fang)面， 鋼(gang)材社(she)會庫(ku)存 854 萬(wan)噸(dun)，環(huan)(huan)比增(zeng) 3.2%，環(huan)(huan)比增(zeng)幅(fu)較上周繼續(xu)擴大(da)。 受到近(jin)期(qi)(qi)(qi)環(huan)(huan)保督查(cha)疊(die)加中(zhong)頻(pin)爐整頓的影響， 全國高爐開(kai)工率72.2%，環(huan)(huan)比降(jiang) 3.9%；唐山(shan)高爐開(kai)工率 75.0%，環(huan)(huan)比降(jiang) 7.9%，總體低于去年同期(qi)(qi)(qi)水(shui)平。本周鋼(gang)價普遍出現回(hui)調(diao)，毛利(li)雖有(you)所回(hui)調(diao)但仍維持(chi)在不錯水(shui)平(建筑鋼(gang)材噸(dun)毛利(li) 250-300 元(yuan)/噸(dun)，板材 700-1000 元(yuan)/噸(dun)). 當前階段， 庫(ku)存持(chi)續(xu)增(zeng)加、高頻(pin)需求數(shu)據回(hui)落、鋼(gang)廠(chang)減產(chan)等，普鋼(gang)需求淡季特征顯著(zhu)。但由于近(jin)期(qi)(qi)(qi)北方(fang)地區(qu)霧霾天氣影響，環(huan)(huan)保限產(chan)有(you)望(wang)持(chi)續(xu)加碼(ma)，判斷鋼(gang)價將(jiang)維持(chi)弱市震蕩格局。
供(gong)給(gei)側(ce)改(gai)(gai)革進入深(shen)(shen)化(hua)階段。 近期中央(yang)經濟工作會議(yi)上(shang)明確， 2017 年(nian)(nian)(nian)是供(gong)給(gei)側(ce)結構(gou)性改(gai)(gai)革的深(shen)(shen)化(hua)之年(nian)(nian)(nian)，要繼(ji)續(xu)推(tui)動(dong)鋼鐵(tie)(tie)、煤炭行(xing)業(ye)(ye)化(hua)解過剩產(chan)(chan)能(neng)(neng)。 同時(shi)，河北(bei)省宣(xuan)布將(jiang) 17 年(nian)(nian)(nian)去產(chan)(chan)能(neng)(neng)目標(biao)提(ti)高到壓減煉鐵(tie)(tie)產(chan)(chan)能(neng)(neng) 1714 萬噸(dun)、煉鋼產(chan)(chan)能(neng)(neng) 1986 萬噸(dun)。 加之中頻(pin)爐整頓事件的影響，我們判斷供(gong)給(gei)側(ce)改(gai)(gai)革有望進一步帶(dai)(dai)動(dong) 17 年(nian)(nian)(nian)行(xing)業(ye)(ye)產(chan)(chan)能(neng)(neng)利(li)用率(lv)提(ti)升。 預計去產(chan)(chan)能(neng)(neng)將(jiang)帶(dai)(dai)來 17 年(nian)(nian)(nian)產(chan)(chan)能(neng)(neng)利(li)用率(lv)提(ti)升至少 5 個百分點(預測 17 年(nian)(nian)(nian)鋼鐵(tie)(tie)需求(qiu)同比 0-0.5%)， 行(xing)業(ye)(ye)景(jing)氣度(du)望有望回(hui)到 06-07 年(nian)(nian)(nian)的景(jing)氣水平，繼(ji)續(xu)看好(hao) 17 年(nian)(nian)(nian)行(xing)業(ye)(ye)基本面(mian)回(hui)升。
鋼(gang)(gang)鐵(tie)股(gu)觀點(dian)維(wei)持(chi)不變(bian)。 近兩(liang)(liang)周鋼(gang)(gang)鐵(tie)板塊跟隨(sui)大盤有(you)所回(hui)調(diao)，我們認為，當前鋼(gang)(gang)鐵(tie)基本面沒有(you)變(bian)化， 仍(reng)維(wei)持(chi)前期(qi)觀點(dian)： 雖然后續(xu)兩(liang)(liang)個月仍(reng)是需求淡季，但季節性(xing)因素、短(duan)期(qi)鋼(gang)(gang)價(jia)并不是影響本輪鋼(gang)(gang)鐵(tie)股(gu)的核心關注點(dian)，我們仍(reng)看好(hao)的明年旺(wang)季景(jing)氣度，重點(dian)時間(jian)窗(chuang)口(kou)是明年 3-5 月份(fen)，當前鋼(gang)(gang)鐵(tie)股(gu)已進入配置(zhi)區(qu)域。 綜(zong)合考慮彈(dan)性(xing)、品種結構、估值等，最看好(hao)的投資標的寶鋼(gang)(gang)、鞍(an)鋼(gang)(gang)、新(xin)鋼(gang)(gang)、河鋼(gang)(gang)、方大特鋼(gang)(gang)、安陽、馬鋼(gang)(gang)、凌鋼(gang)(gang)、大冶特鋼(gang)(gang)。
1) 全(quan)國(guo)高(gao)爐(lu)開(kai)(kai)工率(lv)(lv) 72.2%，環比(bi)降(jiang)(jiang) 3.9%；唐(tang)山(shan)高(gao)爐(lu)開(kai)(kai)工率(lv)(lv) 75.0%，環比(bi)降(jiang)(jiang)7.9%； 2) 鋼材社會(hui)庫(ku)存 854 萬(wan)噸(dun)，環比(bi)增(zeng) 3.2%； 3) 熱(re)軋噸(dun)毛(mao)利 740 元/噸(dun)，環比(bi)降(jiang)(jiang) 37.8%。