前期(qi)提出鋼(gang)鐵(tie)配置價(jia)值及(ji)三條催化(hua)劑(ji),目(mu)前鋼(gang)價(jia)、中報逐(zhu)步兌現,建議(yi)近期(qi)重點關注(zhu)供給側改(gai)革推(tui)進情況(目(mu)前市場預期(qi)非常低(di),超預期(qi)難度(du)小)。標的首(shou)選新鋼(gang)、首(shou)鋼(gang)、太鋼(gang)、方大等。此(ci)外,轉(zhuan)型(xing)標的玉(yu)龍股份及(ji)特鋼(gang)繼續推(tui)薦。
行業觀點
基本面(mian)總(zong)體(ti)平穩。本周(zhou)現(xian)貨成交量有所回升,當前雖處于(yu)需(xu)求淡(dan)季,但個(ge)別(bie)區域同(tong)比(bi)來看要遠好于(yu)往年(nian)水(shui)平。受(shou)(shou)到唐山地(di)區限(xian)產(chan)(chan)影響,本周(zhou)高爐(lu)開工(gong)率繼續下行(全國高爐(lu)開工(gong)率78.0%,環比(bi)降0.7%;唐山高爐(lu)開工(gong)率75.5%,環比(bi)降10.5%)。庫(ku)(ku)存(cun)方面(mian),連續兩周(zhou)出現(xian)環比(bi)回升(鋼材(cai)社會庫(ku)(ku)存(cun)822萬噸,環比(bi)漲1.2%),但同(tong)比(bi)較去年(nian)下降26.1%,仍處地(di)位。受(shou)(shou)益于(yu)環保(bao)(bao)整(zheng)頓(dun)、區域限(xian)產(chan)(chan)等因素,鋼鐵毛(mao)利繼續保(bao)(bao)持不錯(cuo)水(shui)平,板(ban)材(cai)本周(zhou)噸毛(mao)利超343元(yuan)/噸。考慮8-10月(yue)供給端(duan)持續受(shou)(shou)到壓制,我們(men)認為(wei)三(san)季度鋼價總(zong)體(ti)保(bao)(bao)持震(zhen)蕩向上走勢,毛(mao)利則(ze)有望繼續擴張。
環保(bao)(bao)整頓升級疊加限(xian)(xian)產,供給持(chi)續受限(xian)(xian)。目(mu)前黨中央(yang)、國務院(yuan)批準,第一批8個中央(yang)環境保(bao)(bao)護(hu)督察組將(jiang)分別負(fu)責對(dui)內蒙(meng)古、黑龍江、江蘇(su)、江西、河(he)(he)南(nan)、廣西、云南(nan)、寧夏等(deng)地(di)(di)區進行環境保(bao)(bao)護(hu)督察。同(tong)時(shi),媒體報道(dao)全國鋼鐵行業環境保(bao)(bao)護(hu)專(zhuan)項(xiang)執法檢(jian)查部(bu)署情況,江蘇(su)、內蒙(meng)等(deng)多地(di)(di)出現停(ting)產或減產檢(jian)修事(shi)件。預計(ji)江蘇(su)、河(he)(he)南(nan)、內蒙(meng)古3個省受環保(bao)(bao)督查影響(xiang)建(jian)筑鋼材日均減產7萬噸以(yi)上,且影響(xiang)范圍還將(jiang)擴大,而(er)時(shi)間(jian)上也將(jiang)持(chi)續到(dao)10月。疊加唐山園博會以(yi)及G20峰(feng)會限(xian)(xian)產,8-10月份鋼廠的產量將(jiang)大幅下降,供給端持(chi)續受到(dao)壓制。
供給側改革政策(ce)(ce)有(you)(you)加速跡(ji)象(xiang)。16年鋼(gang)(gang)(gang)鐵淘汰目(mu)標(biao)4500萬噸,上半年僅完成1300萬噸。而從近(jin)期(qi)環保加碼推(tui)進去(qu)產(chan)(chan)能(neng)(neng)、國(guo)務院派(pai)出調查組嚴查淘汰產(chan)(chan)能(neng)(neng)死灰(hui)復燃(ran)、處置(zhi)僵(jiang)尸企業實施方(fang)案有(you)(you)望(wang)近(jin)日出臺等事件,我們認為(wei),去(qu)產(chan)(chan)能(neng)(neng)高層決心(xin)堅(jian)定,下半年力度有(you)(you)望(wang)加大(da)。我們前(qian)期(qi)提(ti)出鋼(gang)(gang)(gang)鐵股配置(zhi)價(jia)值及三條催化(hua)劑,目(mu)前(qian)鋼(gang)(gang)(gang)價(jia)、中(zhong)報(bao)已逐步兌現,后續重點觀察政策(ce)(ce),即供給側改革的推(tui)進情(qing)況。鋼(gang)(gang)(gang)鐵供給側目(mu)前(qian)預(yu)期(qi)較(jiao)(jiao)低,較(jiao)(jiao)煤炭而言(yan)存在較(jiao)(jiao)大(da)預(yu)期(qi)差,一旦(dan)進入實質(zhi)性關停將(jiang)有(you)(you)望(wang)引(yin)發預(yu)期(qi)修復。投資標(biao)的重點關注三條主線:業績超預(yu)期(qi)、彈性、改革,首推(tui)新鋼(gang)(gang)(gang)、首鋼(gang)(gang)(gang)、太鋼(gang)(gang)(gang)、方(fang)大(da)、鞍鋼(gang)(gang)(gang)、河鋼(gang)(gang)(gang)等。
轉型(xing)及(ji)特鋼(gang)新材料繼續推薦(jian)。特鋼(gang)股(gu)歷(li)史上具備極大的盈利和股(gu)價彈(dan)性(xing)(xing),是典型(xing)進(jin)攻性(xing)(xing)品種。我們認為(wei)近期一系(xi)列下游重大事件預示著特鋼(gang)企業逐步進(jin)入訂(ding)單(dan)及(ji)業績驗(yan)證(zheng)期,提振中長期前(qian)景。標的方面,持續推薦(jian)高彈(dan)性(xing)(xing)特鋼(gang)類股(gu)票:久立特材、撫(fu)順(shun)特鋼(gang)、臺海核(he)電、鋼(gang)研高納等。此外,轉型(xing)類的玉(yu)龍股(gu)份(fen)繼續推薦(jian)。
特色數據
1)全國高爐開工率78.0%,環比降0.7%;
2)鋼材社會庫存822萬噸,環比漲1.2%;
3)熱軋毛利343元/噸,環比漲(zhang)16.8%。